00:34

Трудные времена в криптовалюте приводят к колебанию цен и макрорискам

Биткоин колеблется между уровней цен, которые считались бы максимумами в декабре 2017 года. Именно тогда биткоин впервые подошел к 20 000 долларов, только чтобы резко упасть. Затем последовал трехлетний период стагнации, после чего актив снова достиг 20 000 долларов к декабрю 2020 года.  Может показаться болезненно очевидным указывать, что «спад цены биткоина не очень хорош», но падающая цена биткоина действительно не очень хороша. Это убийственно для всех активов, но для биткоинов особенно. В конце 2020 года было много разговоров об институциональном принятии биткоина. Большая часть ответа от учреждений заключалась в том, что «мы не можем воспринимать биткоин всерьез, пока он не станет активом не менее 1 триллиона долларов». Но затем биткоин стал активом в 1 триллион долларов; поэтому BlackRock (BLK) вошел в чат, и люди начали говорить о биткоине как о новом типе резервного актива. Нелогично, по мере того, как стоимость биткоина растет, он становится все более, а не менее инвестируемым активом. В сочетании с ценовым риском является макрориск: заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) на прошлой неделе сигнализировало об увеличении процентных ставок на 75 базисных пунктов. И, как и ожидалось, фондовый рынок резко вырос. Это буквально противоположно тому, что вы ожидаете. Возможно, рынок был рад, что председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл назвал повышение на 75 б.п. "необычно большим". В любом случае, акции выросли во время подготовленных замечаний Пауэлла. Но поскольку инфляция доказывает себя грозным врагом и надвигающейся возможностью рецессии, внимательно следить за ФРС имеет решающее значение. Это важно не только с точки зрения оценки того, могут ли США исправить ситуацию, но и с точки зрения криптовалюты, учитывая колебания биткоина. Если крупнейшая экономика мира изо всех сил пытается восстановиться, это может означать гибель или возможность для биткоина, в зависимости от того, как вы его смотрите. Между тем, просматривая данные, чтобы поддержать представление о том, что повышение процентных ставок должно привести к снижению цен на акции, появляется что-то более интересное. Глядя на 30-дневную корреляцию биткоина с 10-летней доходностью казначейства США и Nasdaq, эта связь сильно различалась во втором квартале. Эти корреляции перешли от несколько негативной к несколько положительной корреляции и резко переместились к несколько отрицательной в последние несколько недель. Когда доходность казначейства растет, это либо потому, что процентные ставки выросли, либо спрос на казначейство упал. Это может быть нелогично, но для того, чтобы заставить кого-то купить бумаги казначейства, продавцу придется продать его за меньшие деньги, если этого хочет меньше людей, что увеличивает доходность (поскольку доходность учитывает цену, которую вы заплатили за инструмент). Более высокие процентные ставки означают, что инвесторы могут получить более высокие проценты по казначействам от правительства, поэтому они будут платить меньше за уже выпущенные бумаги с более низкими процентными ставками. Все сказано, учитывая, что мы находимся в условиях роста процентных ставок, ожидалось, что эти отношения будут отрицательными. По крайней мере, я ожидал, что это будет последовательно. По мере роста доходности из-за повышения процентных ставок рискованные активы, такие как акции (а иногда и биткоин), должны снижаться. Возможно, инвесторы по-прежнему не убеждены в том, что мы приближаемся к рецессии, поэтому доходность растет из-за низкого спроса на казначейские бумаги. Возможно, инвесторы считают, что экономический спад, вызванный предложением, окажется менее мощным, чем экономический спад, ориентированный на спрос. Рынки ожидали более высокого повышения процентных ставок и сигнализировали о более значимых повышениях, поэтому ранее оцененный сценарий конца света был отменен после объявления.

Нет новостей