Стейблкоинам пророчат лидирующую роль в криптоиндустрии
Курсы криптовалют характеризуются чрезвычайно высокой волатильностью, т.е чрезвычайно высокими колебаниями курса. Это резко ограничивает применение криптовалют за пределами узкой области.За последние 5 лет коэффициент вариации цены технологического индекса Dow Jones, золота и Bitcoin составили 28%, 6% и 123% соответственно. Поэтому Bitcoin, который часто называют золотом будущего, исходя из статистики, еще достаточно далек по своим инвестиционным свойствам от «тихой гавани», которой является золото. StableCoin или Стейблкоины же напрямую привязаны к цене определенного актива, т.е. привязаны к запасам обычных валют или физических товаров, курсы обмена которых подвержены меньшим колебаниям, чем курсы типичных криптовалют. Термин StableCoin (Стейблкоин) является общим названием криптовалют, стоимость которых привязаны к стабильному фиатному инструменту – например, к доллару США. Стейблкоины являются мостом для связи ценности волатильных Блокчейн-активов с миром более стабильных фиатных инструментов. Инвесторы видят привлекательность SC в том, что такой инструмент обладает стабильностью доллара США и всеми свойствами Блокчейн-актива. При использовании долларов США в рамках банковской системы возникает ряд сложностей – прохождение процедур KYC, транзакционные издержки, значительное время для перевода и другие ограничения, которые могут ввести банки. Stable Coin, привязанный к доллару США, позволяет всего этого избежать - транзакция на блокчейне может быть анонимна, проведена в течении 15 секунд с низкой комиссией. Вселенная Блокчейн-активов представляет собой сложную комбинацию технологий, при этом Стейблкоин является довольно простым инструментом для понимания. Интерес к SC является важным маркером, который можно оценивать как прокси на интерес к Блокчейн-активам в целом. Участники рынка ищут точку входа в индустрию и ожидаемо обращают внимание на те проекты, которые наиболее просты для понимания. На начало 2019 года было много сдерживающих факторов, которые ограничивают развитие индустрии Блокчейн-активов – регуляторная политика, ограниченность человеческого капитала и переизбыток токсичных проектов. На фоне общего давления на индустрию можно увидеть, как широкий спектр игроков, от самых консервативных до наиболее радикальных, демонстрируют значительный интерес к Блокчейн-активам в виде Stable Coin. Простота использования SC, которая была ключевым драйвером роста таких инструментов, вытесняется другой бизнес логикой. На уровне бизнеса SC воспринимается как инструмент дешевого фондирования, а с точки зрения государства - как инструмент создания конкуренции децентрализованным Блокчейн-активам. Стейблкоины можно разделить на 3 основных класса: 1) обеспеченные фиатными деньгами или сырьем – эмитенты таких SC обещают по требованию обменять токен на эквивалент натурального актива. На практике такие протоколы сложно считать безопасными – не существует надежной юридической практики защиты держателей токенов, а в некоторых случаях сырьевые ресурсы еще не добыты; 2) стейблкоины, которые в качестве залога используют другие Блокчейн-активы - такие протоколы можно считать более надежными - управление реализовано на смарт-контрактах и полностью децентрализовано, а риск контрагента исключен из системы. Этот класс SC сложно назвать по-настоящему стабильным, так как в качестве базового актива используются очень волатильные инструменты; 3) протоколы, которые построены на основе токеномики – в таких системах не используется залог в виде натурального или Блокчейн-актива, а применяется механизм поддержания стабильности цены через систему мотиваций и штрафов. В настоящий момент крупнейшим Стейблкоином по объему средств в обращении является USDT Tether – 2 млрд долларов США. На сегодняшний день он занимает 7 позицию в рейтинге криптовалют. Среди негативных аспектов использования USDT можно отметить отказ эмитента проходить аудит и верифицировать наличие необходимых резервов, а также отсутствие прозрачности при выпуске новых токенов. Наличие в структуре протокола USDT централизованного эмитента является точкой отказа и создает значительные риски для пользователей. Среди второго класса SC крупнейшим протоколом по объему задействованных средств является токен, реализованный на базе Ethereum. Алгоритм создания данного Стейблкоина выглядит следующим образом: отправка Eth в качестве залога на смарт-контракт -> заморозка отправленных токенов -> выпуск SC, привязанного к доллару США. Протокол позволяет создавать долговые обязательства на смарт-контракте с залогом в виде токенов Ethereum. По аналогии с банками, в системе применяется collateral ratio. В случае, если соотношение падает ниже критичной отметки, позиция может быть отправлена в ликвидацию. Этот протокол был запущен в 2017 году и является одним из первых в своем классе, но он обладает рядом недостатков: 1) механизм мотивации пользователей выпускать Стейблкоины лимитирован. Существует два стимула – выпуск SC и получение финансового плеча через децентрализованный механизм. Протокол не предусматривает прямой мотивации в виде комиссий или денежного потока, который бы мотивировал пользователей выпускать StableCoins; 2) залоговая масса сформирована из волатильного актива, таким образом, существует сценарий, в котором рыночная коррекция приведет к ликвидации SC. На середину января 2019 года в обращении было около 104 млн токенов Ethereum, из которых 1,8 млн было заморожено в виде залогов по SC протокола. Падение цены токена Ethereum повлияло на стабильность протокола, но способность системы сопротивляться внешним шокам оказалась гораздо выше, чем можно было ожидать. В ноябре 2018 года, когда цена токена Ethereum приближалась к своему локальному минимуму в районе 100-120 долларов США, произошли крупнейшие ликвидации позиций на общую сумму около 95 тыс. токенов Ethereum, что составляет около 5% от общей залоговой массы. Учитывая, что курс Ethereum снизился более чем в 12 раз, можно сказать, что 5% margin call от залоговой массы - это хороший показатель. Общий объем выпущенных Стейблкоинов на середину января 2019 года составлял 71,5 млн долларов США. Средний размер залогового соотношения за все время существования протокола составлял 300%, при этом этот показатель устойчиво держится вокруг этой отметки. Несмотря на логические разрывы в дизайне протокола, система очень эффективно поглощает внешние шоки и уверенно удерживает ключевые показатели на хороших уровнях. Такая ситуация необязательно свидетельствует об успешной рыночной работе протокола – система может получать внешние вливания капитала или же удачное сочетание показателей позволило в моменте удержать стабильность. По сравнению с размерами рынка, объем капитала в обращении пока незначительный – в такой ситуации сделанные выводы могут быть ошибочными. Третий класс Стейблкоинов находится в разработке и еще не получил достаточно широкого распространения. Дизайн таких протоколов выглядит многообещающе, именно у этого класса SC есть наибольшие перспективы занять доминирующее положение на рынке. На начало 2019 года всего существовало около 50 значимых проектов по разработке Stable Coin. Ожидается, что такой инструмент будет востребован в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Существует значительный спрос на Блокчейн-активы, которые не подвержены избыточной волатильности и которые могут быть легко измерены в долларах США. Самые яркие проекты в сегменте StableCoin обладают очень высокой инвестиционной привлекательностью. В долгосрочной перспективе Блокчейн-активы могут составить конкуренцию фиатным активам, их цена будет гораздо более стабильна, а необходимость в дополнительных инструментах для стабилизации позиций отпадет.
Похожие новости
- 20 Фев, 18:14
Исследование: Стейблкоины сыграют ключевую роль в принятии цифровых валют
В городском суде Набережных Челнов рассматривается дело местного жителя Аслямова, который пытался добыть криптовалюту с помощью компьютеров «Ростовводоканала». Его обвиняют по статье «Создание, использование и распространение вредоносных компьютерных...
