Мировые тренды: В Китае запретили эмитировать новые WMP

Мировые тренды: В Китае запретили эмитировать новые WMP 22 мая 2017 Петр Бобрик, Специалист Отдела инновационных торговых систем Акции. На неделе было и обновление очередного исторического максимума и паническое падение от него около трех процентов. Но в целом восходящий тренд продолжается. Если новый экстремум был «плановым» и логично вытекал из экономического роста, то падение приписали политике. В начале недели в СМИ началась истерия, что Д. Трамп во время встречи с С. Лавровым передал ему сведения, которые могут раскрыть израильского информатора в ИГИЛ. Речь шла о возможном использовании встроенных бомб в ноутбуки, из-за чего даже хотели запретить использование гаджетов в ручной клади по всему миру. Технически заложить пластит в ноут не представляет трудности, и про это известно давно. Поэтому не совсем понятно, как это могло раскрыть израильскую агентуру. Но СМИ начали срочно требовать импичмент. На следующий день уволенный Д. Трампом уже бывший глава ФБР Д. Коми заявил, что президент склонял его к закрытию дела против также уже уводенного М. Флинна. По мнению Д.Коми, именно его отказ и послужил причиной его увольнения. СМИ заговорили об угрозе демократии в США. После этого началось стремительное падение со срабатыванием многочисленных стопов. Хотя само снижение не столь велико, но пугала именно остервенелость и массовость бегства в качество по всем типам активов. На следующий день выяснилось (вдруг), что в конституции США не прописаны варианты отстранения президента из-за таких действий. Да и республиканцы отказались голосовать против своего президента. После этого все телодвижения СМИ стали обычной, хотя и неистовой истерикой по телевизору. И рынки стали потихоньку возвращать упущенное. Хотя все это безусловно оказало влияние на ценообразование, но надо упомянуть и прочие факторы, которые, на мой взгляд, были более весомыми. В прошлую пятницу вышел весьма скверный американский отчет по потребительским ценам. В частности, корневая компонента показали самое низкое значение с 2015 года. На этом фоне говорить о трех поднятиях ставки и вообще о проведении жесткой монетарной политики в текущем году стало трудно. А ведь именно ожидание высоких ставок и сильного роста американской экономики и подняло рынки столь высоко. Так в отличие от фондовых площадок американский доллар начал падать еще с прошлой пятницы. Выход S&P на новый High сформировал классическую фигуру «двойная вершина» с первым максимумом в начале марта. Подход к такому сильному уровню сопротивления вкупе с ухудшающейся статистикой и отсутствием перспектив для дальнейшего роста безусловно спровоцировал массовую фиксацию прибыли. В этих условиях небольшая коррекция была очень уместна. Тем более, что достигнуто очень большое расхождение между S&P и индексом удивления. На этом фоне политическая встряска только усилила эти нисходящие факторы. Прочие же соображения отошли на второй план. Так статистика на неделе была умеренно положительной. Она точно не могла быть причиной обрушения в среду. В целом американский сценарий просматривался и в других регионах земли. Сильное начало недели, падение в середине и отскок в пятницу. Только происходило это все на разных уровнях. Пожалуй единственным исключением стала ситуация в Бразилии, где президенту объявили обвинение в коррупции. После этого ночной геп составил -10,0%!!! Это утянуло вниз также Аргентину и в некоторые другие развивающиеся страны, но в меньшей степени. Ситуация там действительно странная. Ведь еще в прошлом году по такому же обвинению американцы сняли законного президента. Чтобы такое обвинение американскому гауляйтору состоялось сейчас, надо, что американцы разом потеряли контроль в парламенте, армии, исполнительной власти, спецслужбах и.т.д.. Т.е. провести эдакий антимайдан. Как такое могло случиться, лично я затрудняюсь сказать. Поскольку власть нельзя завоевать, а можно только потерять, то что-то случилось с Америкой. По всей видимости, данные местной элите ранее обещания, систематически не выполнялись. Другим словами у Америки крайне ослабло влияние. И прежде всего иссяк денежный поток на подкуп местных элит. В пользу этого сценария говорит также тот факт, что в апреле неожиданно для всех Америка не смогла додавить Венесуэллу, где казалось, власть просто валялась на улице. Однако уже пошел второй месяц после выплаты очередного купона по облигациям в условиях перманентного майдана и нехватки продовольствия, а Мадуро до сих пор руководит страной. Также в европейских СМИ, вроде Евроньюс зачастили высказывания европейских топов типа того, что решения принимаются не в Вашингтоне, что Европа не является колонией(!) Америки. Например, нечто подобное по поводу Сирии сказала даже Ф.Могерини, т.е. уровень министра иностранных дел Евросоюза. Подобные примеры говорят, что систематические скандалы в США с момента избрания Д. Трампа действительно заметно ослабили влияние США в мире. Напомним, что год назад после отстранения Д.Русеф в страну массово стали затекать западные капиталы и потрошить страну. Поэтому неудивительно, что после известия об обвинении они разом кинулись спасаться из страны, что и привело к столь значительному падению. Тем самым западные инвестиции оказались незащищенными. Хотя по примеру Бразилии снизилась Аргентина, но в целом это событие пока остается местным и не повлияло значимо на мировые фондовые площадки. По-прежнему в целом инвестиции в развивающиеся рынки остаются более привлекательными в среднесрочном плане. Переходя к прогнозам отметим, что хотя мировая политическая напряженность остается аномально высокой (США во второй раз нанесли удар по сирийским войскам и направили второй авианосец к Корее), но внутренняя ситуация в Америке по сравнению со вторником значительно улучшилась. А экономика при этом продолжает расти. Чего толь стоит увеличение средней доходности американских компаний по результатам первого квартала. Поэтому базовым сценарием является восстановление цен на акции. Валюты. Американский доллар потерпел сокрушительное поражение на неделе, потеряв почти три пункта за последние дни. Как видно из графика, он начала падать еще на прошлой неделе, когда вышел плохой американский CPI, поставивший крест на агрессивной американской монетарной политике.  В этой условиях держать доллар дальше не имело смысл. Скандалы с Д.Трампом и ситуация в Бразилии только подавали пару в падении. Кроме того, на неделе выходила очень благоприятная статистика в пользу евро – главного конкурента доллара. Как уже говорилось в прошлых обзорах, темпы роста европейской экономики сейчас как минимум не уступают американской. И это при том, что в Европе продолжают стимулирование в виде QE, а в США, наоборот, ФРС обещает повысить ставки. Т.е. и европейские перспективы намного лучше. На неделе вышли данные по Германскому и европейскому ВВП, которые показали темпы роста почти на процент более высокие, чем в США. Далее отчеты по европейскому трудовому и платежному балансам показали положительное сальдо свыше 30 млрд евро, что соизмеримо с китайскими данными. После этого даже выступила глава МВФ К Лагард, которая назвала Германию угрозой(!) для мирового финансового порядка. И призвала активнее работать над сокращением(!) активного положительного сальдо в США. Кстати, полномочия действующего главы МВФ Кристин Лагард истекают 5 июля 2016года. Вот откуда такая смелость. Кроме того очередная положительная новость пришла из Франции. А результате интенсивных политических маневров выяснилось, что сценарий провала Э.Макрона на парламентских выборах маловероятен. В результате всех этих факторов евро укрепилось за неделю на три фигуры до 1,12, попутно на больших объемах пробив ключевой уровень 1,10, который держался с ноября прошлого года. Кстати, впервые с 2014 года  на биржах стали ожидать роста евро. Это качественный сдвиг. Японская иена показала в среду настоящее ралли, прибавив только за день две фигуры. Обвал на фондовых рынках привел к массовому бегству в качество, в том числе и в иену. В пятницу прошел небольшой отскок, но три фигуры за неделю остались. Размах движения такой же, как и в Европе, что дополнительно указывает на слабость доллара как основную причину движений на форексе. Британский фунт также прибавил, хотя и поменьше. Его дополнительно поддержали хорошие данные по безработице, розничным продажам и в особенности по росту оптовых цен. Удивительно, но доллар почти не изменился против китайского юаня. Другими словами они решили синхронно обесцениться против всех прочих валют. Причин для такой упаднической политики юаня сейчас более чем предостаточно. Достаточно напомнить, что общий долг китайской экономики на всех уровнях (домохозяйства, корпорации, банки и правительство) превысил 250% от ВВП этой страны. На днях вышли очередные новости о грандиозной афере под названием WMP. Один из крупнейших китайских страховщиков Foresea Life сделал довольно неожиданное заявление о возможности грядущих социальных(!!!) беспорядков. Поводом послужил запрет со стороны китайских регуляторов на продолжение выпуска так называемых средств управления капиталом. По-английски WMP – Wealth management product. Сейчас для сбережений рядового китайца имеется лишь вариант банковского депозита около 2,0% годовых. На этом фоне предложение WMP от страховщиков, которые предлагают доходность под 8,0% выглядит намного привлекательнее. На полученные от населения деньги страховшики начали покупать реальные активы, тем самым обесценивая юань. Так Foresea Life в прошлом году попыталось купить крупнейшего китайского девелопера. Другими словами это форма захвата собственности в стране. Но проблема в том, что эти продукты WMP изначально ничем не обеспечены, несмотря на все попытки их чем-то обеспечить. Это классическая пирамида типа МММ, только намного больше. И даже самая крупная в мире за пределами официальных Центробанков. Рост выпуска WMP шел в последние годы стремительно.  На конец прошлого года их количество достигло более трех триллионов(!!!) долларов. Сумма великовата даже для американского рынка. Как китайцы будут разгребать эту пирамиду необеспеченной эмиссии, пока просматривается с трудом. Попытка китайского Центробанка ограничивать ликвидность (которую они начали проводить в последние месяцы в ответ на повышение американской ставки), уже привела к падению шанхайского индекса до опасных с технической точки зрения уровней и росту внутренних ставок, что неблагоприятно для реальной экономики. Для предотвращения пробоя шанхайским индексом 3000 уровня и начала паники, в прошлую пятницу Народный банк Китая капитулировал и впрыснул в систему значительные суммы. 459 млрд юаней кешем, 66,5 млрд кредитов на шесть месяцев по 3,05%, и 392,5 млрд годовых кредитов под 3,2%. Итого около 90 млрд долларов. Это превышает ежемесячные объемы европейской QE. В результате падания доверия к доллару и юаню стремительно набирают стоимость крипотовалюты. Пока не видно окончания этого тренда. Объем рынка криптовалют на порядки ниже объемов традиционных валют. Доллар снизился широким фронтом и против валют развивающихся стран, хотя это формально означает продолжение вложений в рискованные активы. Хотя некоторые ожидали остановку и даже разворот этой тенденции после обвала в Бразилии, но пока этого не случилось. Т. е фундаментальная слабость доллара была доминирующим фактором на рынках. Российский рубль почти не изменился против американского доллара, не подержав почин прочих товарных валют. Причем это случилось на растущей нефти. Зато против евро рубль существенно снизился, вернувшись к недавним низам под 65 рублей за евро. Т.е. рубль на неделе ослаб. По рублю начался типичный выход из керри трейда по внешним причинам. Поэтому наиболее вероятным сценарием является скорое окончание коррекции и возвращение на траекторию роста. Статистика по России продолжает выходить умеренно хорошая. Единственной негативной новостью стали данные об исполнении бюджета с начала текущего года, где дефицит достиг 516 млрд. Хотя это недалеко от плановых показателей, но отмечается рост расходов, что частично компенсируется ростом нефтегазовых доходов. А по доходам наметилась тенденция снижения дивидендов от госкомпаний. Но в плане бюджета это пока не нашло отражения. Облигации. Длинные бенчмарковые облигации значительно выросли в среду на общем бегстве в качество при достаточно спокойных торгах в оставшиеся дни. Результат вполне логичный в свете происходившего на неделе. Так вероятность трех повышений ставок в текущем году в США на неделе снова опустилось ниже 50% отметки. А вероятность повышения ставки на ближайшем июньском заседании отскочила от 100% до 80%. Здесь вдруг снова появилась интрига. Как следствие, на бирже базовым сценарием сейчас стало не падение облигаций, как можно бы подумать из обещаний ФРС гнать ставку вверх далее, а, наоборот, их рост. Да и ожидания по инфляции достаточно сильно снизились на неделе после выхода в прошлую пятницу отчета по потребительским ценам CPI. Среди более долгосрочных тенденций хочу выделить общее снижение кредитной активности в развитых странах. Другими словами, QE в Европе и Японии не компенсируют общее падение ликвидности. Напомним, что снижение денег в системе является очень сильной предпосылкой ля полномасштабного кризиса. Товары. Товары выросли на неделе. Но слабый доллар был основным фактором роста. За его вычетом самостоятельный рост прослеживался только по отдельным товарам.   pdf,1.2 mB Мировые тренды за период 15 - 22 мая 2017 12:18, 22 мая 2017

• 19:29 Dogecoin обгоняет рыночную капитализацию Porsche
• 14:33 Тестировщики слили в сеть Sora от OpenAI
• 14:28 Эксперты подсчитали долю публичных компаний с биткоин-стратегией
• 14:19 Джессика Дэвис: Экстремисты станут чаще использовать криптовалюты
• 14:00 Мы можем масштабировать. Как финансовые пирамиды стали «крипто»
• 13:35 Полковника СБУ посадили на 10 лет за вымогательство у майнеров-нелегалов
• 13:13 В Trezor сообщили о 600% скачке спроса на аппаратные кошельки
• 13:08 Капитализация компании MicroStrategy рухнула на $30 млрд за четыре дня