10:37

Десятилетний план МВФ

«Исторически периоды высокой задолженности были связаны с ростом числа случаев дефолта или реструктуризации государственного и частного долга. Тонкий тип реструктуризации долга принимает форму «меры финансового давления». Меры финансового давления включают в себя направленное кредитование правительства узкими внутренними аудиториями (такими как пенсионные фонды), явные или неявные ограничения на процентные ставки, регулирование трансграничных движений капитала и (в целом) более тесную связь между правительством и банками. На жёстко регулируемых финансовых рынках Бреттон-Вудской системы ряд ограничений способствовал резкому и быстрому сокращению соотношения государственного долга к ВВП с конца 1940-х по 1970-е годы. Низкие номинальные процентные ставки помогают снизить затраты на обслуживание долга, в то время как высокая частота отрицательных реальных процентных ставок ликвидирует или снижает реальную стоимость государственного долга. Таким образом, меры финансового давления наиболее успешны в ликвидации долга, когда они сопровождаются устойчивой дозой инфляции. Инфляция не должна застать участников рынка врасплох и, по сути, она не должна быть очень высокой (по историческим меркам). Для стран с развитой экономикой в нашей выборке реальные процентные ставки были отрицательными примерно в половине случаев в течение 1945–1980 годов. Для Соединённых Штатов и Соединённого Королевства наши оценки ежегодной ликвидации задолженности с помощью отрицательных реальных процентных ставок составили в среднем от 3 до 4 процентов ВВП в год. Для Австралии и Италии, где были зафиксированы более высокие темпы инфляции, эффект ликвидации был больше (около 5 процентов в год). Мы описываем некоторые из мер регулирования и политических действий, которые характеризовали расцвет эпохи мер финансового давления».

Нет новостей